А.Калинин, ОАО Банк «ОТКРЫТИЕ»: Почему на зерновом рынке в России не работает ни одна биржа?

В преддверии > href="http://www.zerno.avs.ru/news/38316.html">Международного форума «Аграрное Черноземье», который состоится 19-21 июля в Орле, Начальник отдела структурных продуктов ОАО Банк «ОТКРЫТИЕ» Александр Калинин дал эксклюзивное интервью корреспонденту IDK.ru. В нем он поделился своим мнением о состоянии российского зернового рынка и рассказал об опыте внедрения инструментов  хеджирования рисков в зерновой отрасли. 

Александр Калинин примет участие в работе форума и выступит с докладом в сессии «Эффективное управление капиталом. Новые возможности на аграрном рынке».

- Александр, как Вы оцениваете состояние российского зернового рынка, цены, балансы?

- В целом, мы оцениваем рынок как сбалансированный. Прогноз по новому урожаю на уровне 82 млн тонн, переходящие запасы около 18 млн тонн. Вот с ценами, как обычно, все не так просто. Несмотря на то, что формально, с 1 июля снят запрет на экспорт пшеницы, мне кажется, власти предпримут все возможное, чтобы сдерживать его под разными предлогами до осени, пока на руках не будет реальный «расклад». А это будет означать, что в полном объеме экспорт откроется только в том случае, если урожай превысит 85 млн. тонн. Но наши аналитики, «видят» экспорт не больше 8 млн тонн. При таком сценарии я бы агрессивно продавал все, что выше 6500-6700 руб/т (Сев. Кавказ).

- Вы говорите о продаже физического зерна?

- Нет-нет. Мы – Банк, и поэтому торгуем только финансовыми инструментами. В данном случае, я имел в виду продажу Swap-контракта на период сентябрь-декабрь 2011 г.

- В чем суть Swap, как это работает?

- Swap – разновидность срочного контракта, часто его путают с форвардным контрактом, по которому стороны договариваются сегодня о будущей цене товара.  Срок исполнения может быть удален от момента сделки на несколько месяцев. Если вы опасаетесь, что цена на зерно в будущем, например, осенью, зимой, или весной следующего года  может существенно снизиться, вы можете заключить срочный контракт с банком на продажу по цене, скажем 6200 руб./тонна, т.е. захеджироваться от снижения цены. Для оценки рыночной цены используется индикатор, которому доверяют участники, например индекс IDK, или Совэкон. Если средняя цена индекса за указанный период будет ниже 6200 руб./тонна, то банк заплатит вам разницу. Таким образом, потери, или недополученная прибыль от продажи физического зерна будет компенсирована выплатами банка.

- Это очень похоже на биржевую сделку.

- Отчасти. Внебиржевые инструменты, например, Swap, о котором мы говорили – более гибкие инструменты, дающие хеджеру больший комфорт при совершении сделок.

- Уж коли мы подняли тему биржевой торговли, почему на Ваш взгляд, несмотря на многократные попытки запуска производных инструментов на зерновом рынке, в России не работает ни одна биржа? Почему на Ваш взгляд все попытки оказались провальными?

- Непростой вопрос, многоплановый.  Прежде всего, организованный биржевой рынок срочных контрактов может появиться только там, где существует развитый рынок физического товара. Ведь даже на уровне определения, производные инструменты (фьючерсы, опционы, и т.д.) являются производными от базового актива – зерна в данном случае. Развитость рынка подразумевает открытость, существование устоявшихся правил и норм делового оборота, единого подхода к контрактному праву, праву перехода прав собственности, контроля качества, гарантий исполнения обязательств.

Кроме того, в обществе (зерновом), и, что более страшно, во власти, на мой взгляд, существует искаженное представление о том, что такое биржа, каковы ее основные функции. Зачастую, биржу путают с «нижегородской ярмаркой», где обращаются физические товары: «шило, мыло, нашатырь». Это не так. По крайней мере, на сегодняшний момент я не смогу назвать ни одной биржи, где торговался бы физический товар, ну, может быть LME (Лондонская биржа Металлов). Это исключение, со многими оговорками. Современные товарные биржи – площадки, на которых обращаются срочные контракты, а не сами товары. Это часть проблемы. Вторая ее часть – участники. В индустрии, и не только в агробизнесе, еще не полностью осознали важность инструментов риск менеджмента для повышения стабильности бизнеса.

-  Во многих странах запрещена торговля зерном без операций хеджирования. Таким образом, государство защищает сельхозтоваропроизводителя? Или сами участники рынка «выросли» до этого?

- Нет-нет, государство не заставляет хеджировать риски, по крайней мере, я ничего не слышал о таких примерах. Государство создает условия. Вот банк при выдаче кредита – да, зачастую требует того, чтобы зерно, служащее залогом по кредиту было захеджировано. Это, кстати, выгодно обоим участникам сделки. Банк получает больше гарантий по возврату кредита и сохранению стоимости залога, клиент – существенное снижение ставки дисконтирования. Например, ставка дисконта при оценке залога может достигать 40-50%, в то время как при захеджированном залоге – 10-15%. Согласитесь, это весьма существенная сумма. Поэтому, отвечая на Ваш вопрос, я бы сказал, что именно участники рынка в широком понимании – фермеры, переработчики, потребители, банки, доросли до понимания того, что в долгосрочной  перспективе более выгодно иметь предсказуемые финансовые потоки, нежели постоянная игра в «орлянку». Думаю, что и наш рынок придет к пониманию этого подхода, это просто вопрос времени.

-  Что Ваш банк предлагает на этом рынке? Есть ли положительные примеры?

- Не буду скрывать, что в основном наши продукты предназначены для экспортеров зерна. Это классические продукты для хеджирования ценовых рисков. Кроме того, поскольку в структуре нашей финансовой корпорации «ОТКРЫТИЕ» есть собственная брокерская компания, зарегистрированная в Великобритании, мы предлагаем своим клиентам наряду с банковскими продуктами, доступ на любые мировые биржи. Наряду с этим, с этого года, мы активно начинаем предлагать российским клиентам продукты, ориентированные на внутренний рынок – это Swap контракты которые мы упоминали выше. Положительные примеры, безусловно, есть, более того, компании, которые освоили инструменты хеджирования ценовых рисков, включают их в свои бизнес процессы. Но, по понятным причинам, мы пока не можем похвастаться активностью зерновых клиентов. По опыту работы с другими рынками в среднем, процедура внедрения хеджевых программ занимает от 6 до 12 месяцев. Так что подождем хотя бы год.

-  Вы приглашены на форум «Центральное Черноземье». Что Вы пожелаете участникам этого форума?

- Прежде всего, хотел бы выразить благодарность устроителям форума за возможность представить информацию о нашем банке и наших продуктах на форуме. Участникам же форума, хочу искренне пожелать успехов в их нелегком труде, и конечно помнить о том, что вырастить и собрать урожай – полдела, его нужно еще выгодно реализовать, и тут трудно найти замену срочным инструментам.